周观点：投资数据印证装备制造产业景气回升【华泰机械章诚团队】
发布时间：2018-06-18 13:37发布时间：2018年6月18日
研究员：章诚(S0570515020001) | 肖群稀(S0570512070051)
联系人：关东奇来 | 黄波
核心观点
周观点：投资数据印证装备制造产业景气回升
国家统计局最新数据显示，2018年1-5月高技术制造业和装备制造业投资向好，我们认为，有利于机械板块的集成电路设备、机器人、新能源车设备等行业的持续增长，行业内龙头公司有望获得超过行业整体的业绩增速。房地产开发投资超预期，对冲了基建投资增速放缓对需求的影响，且景气向上的农村小基建没有纳入宏观基建数据当中，我们认为这是今年以来工程机械销量数据持续超预期的原因所在。持续推荐集成电路国产设备龙头长川科技，关注工程机械结构性机会。
子行业观点
1）集成电路设备：大陆多地晶圆厂开建，本土设备企业或迎高速成长机遇期；2）新能源车设备：全球动力电池需求有望长期增长，产业链由量向质提升；3）工程机械：5月挖机销量超预期，6月增速预期乐观；4）智能机器人与自动化：行业处于机遇叠加期，国产品牌有望脱颖而出。
行业推荐公司及公司动态
1）长川科技：持续看好公司作为本土集成电路测试设备领军企业的竞争优势和发展前景；2）克来机电：汽车电子装备龙头，迈向新能源汽车电机检测服务领域。
风险提示：宏观经济增速不及预期；行业政策转向导致下游需求低于预期。
注：本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告，具体内容应以研究报告原文为准。
周观点：投资数据印证装备制造产业景气回升
上周国家统计局公布了最新数据。从投资数据来看，2018年1-5月，基建投资同比增长9.4%，仍处于下行通道；房地产开发投资同比增长10.2%，好于年初市场预期；装备制造业投资增长8.2%，自年初以来持续回升；高技术制造业投资增长9.7%，其中半导体分立器件和集成电路制造业投资增速均达到30%左右。从工业增加值来看，1-5月高技术产业和装备制造业分别同比增长12%和9.3%，其中集成电路/工业机器人/新能源汽车累计产量同比增长14.6%/33.7%/85.8%。
我们认为，高技术制造业和装备制造业投资向好，有利于机械板块的集成电路设备、机器人、新能源车设备等行业的持续增长，行业内龙头公司有望获得超过行业整体的业绩增速。对工程机械而言，房地产开发投资超预期，对冲了基建投资增速放缓对需求的影响，且景气向上的农村小基建没有纳入宏观基建数据当中，也是造成今年以来工程机械销量数据持续超预期的原因所在。
基建投资增速仍处于下行通道，房地产开发投资增速好于预期
全国固定资产投资增速回落。国家统计局数据显示，2018年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）21.6万亿元/yoy+6.1%，增速比1-4月份回落0.9 pp。其中工业投资继续拖累，1-5月完成额累计同比增长2.6%，增速比1-4月份回落0.1 pp。
制造业投资引领工业投资增长。工业固定资产投资中，采矿业投资同比下降1.8%，降幅比1-4月份收窄0.2 pp；制造业投资增长5.2%，增速提高0.4 pp；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降10.8%，降幅扩大2.4 pp。自2017年初以来，制造业投资一直是工业投资增长的主要推动力。
基建投资增速依然处于下行通道。基建投资增速基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长9.4%，增速比1-4月份回落3 pp。其中，水利管理业投资增长3.9%，增速回落1.9 pp；公共设施管理业投资增长8.6%，增速回落2.2 pp；道路运输业投资增长14.8%，增速回落3.4 pp；铁路运输业投资下降11.4%，降幅扩大2.5 pp。
房地产开发投资增速好于预期。2018年1-5月份，全国房地产开发投资4.14万亿元/yoy+10.2%，增速比1-4月份回落0.1 pp。其中，住宅投资2.9万亿元/yoy+14.2%，增速与1-4月份持平，在房地产开发投资中占比为70.1%。
装备制造业投资持续回升，高技术制造业投资加快
装备制造业投资增速持续回升，拉动制造业投资增长。2018年1-5月份，装备制造业投资增长8.2%，增速比1-4月份提高0.3 pp；占制造业投资的比重为45.7%，同比提高1.3 pp；对制造业投资增长的贡献率为70%，拉动制造业投资增长3.6 pp。制造业中转型升级投资快速增长，1-5月份技术改造投资增长15.6%，增速比制造业投资高10.4 pp；占制造业投资的比重为45.4%，同比提高4.1 pp。
高技术制造业投资加快。2018年1-5月份，高技术制造业投资增长9.7%，增速比1-4月份提高1.8 pp，比全部制造业投资高4.5 pp；高技术制造业投资在全部制造业投资中的占比为17.1%，较2016/2017年分别提高5.0/3.6 pp。其中，半导体分立器件制造业投资增长33.1%，工业自动控制系统装置制造业投资增长31.6%，集成电路制造业投资增长28.1%。
高技术产业和装备制造业比重上升
工业结构不断优化，高技术产业和装备制造业占比提升。1-5月份，高技术产业和装备制造业增加值分别同比增长12%和9.3%，分别比规模以上工业高5.1和2.4 pp。高技术产业和装备制造业增加值在规模以上工业的比重分别为12.9%和32.3%，分别比上年同期提高0.8和0.3 pp。分产品看，在统计的596种主要工业产品中，有368种实现同比增长，合计增速为61.7%。新能源汽车、工业机器人、集成电路等新兴产品快速增长。
风险提示
宏观经济增速不及预期。机械整体上来看属于中游行业，若未来经济增速不达预期，下游资本开支减少将挤压行业的盈利空间。
行业政策转向导致下游需求低于预期。对处于成长期的行业而言，国家产业政策具有指导行业发展路径的作用。若产业政策转向，可能导致原有产品需求降温。
章诚：机械行业首席分析师，从事机械行业研究7年，主要跟踪机器人及智能制造等领域，擅长从产业链角度挖掘成长型投资机会；
肖群稀：机械行业研究组长，从事机械行业研究7年，重点覆盖工程机械、锂电设备、物流自动化、冷链设备、3C自动化等；
关东奇来：机械行业分析师，从事机械行业研究1年，重点覆盖轨交设备、半导体设备、机器人；
黄波 ：机械行业分析师，从事机械行业研究1年，重点覆盖新能源设备、工程机械；
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